同比+61.28%

风险提醒:宏不雅经济波动风险;环保风险;平安出产风险;运营风险;汇率波动的风险;进出口商业的风险。

跟着棕榈油等上逛原料快速上行,公司油脂化工景气宇高涨。2021年10月22日,硬脂酸价钱达10750元/吨,较岁首年月增加27.98%。截至2020年公司已具备油脂化工品产能80万吨(硬脂酸、氢化油、单甘脂、油酸等)。正在目前正正在新建杭州油化10万吨布局酯类项目,估计2022年一季度建成。公司方针到2022年实现油化产能100万吨。目前公司油化营业由杭州油化、印尼杜库达、江苏金马、湖北诚鑫维顿担任出产运营。公司印尼度库达工场具备原料、税收等分析合作劣势。印尼颁布发表从2020年12月10日起施行新的棕榈油levy政策,毛棕价钱低于670美元/吨时征收55美元/吨,之后价钱每上涨25美元,levy添加15美元/吨(之前同一征收55美元/吨),出口关税自2021年4月起从25美元/吨提高到35美元/吨。公司印尼工场受益于相关政策,构成价钱劣势。

公司做为概况活性剂龙头,次要产物包罗AES(脂肪醇聚氧乙烯醚硫酸钠)、AOS(α-烯基磺酸钠)、LAS(十二烷基苯磺酸)、MES(脂肪酸甲酯磺酸钠)为代表的阴离子概况活性剂,以6501(脂肪酸二乙醇酰胺)为代表的非离子概况活性剂。公司2020年概况活性剂产能80万吨,跟着眉山二期2套3.8t/h磺化安拆、广东赞宇4套5.0t/h连续投产,到2021岁尾无望达110万吨,估计到2022年将添加到130万吨,实现产能快速扩张。此外,跟着上逛原材料成本鞭策,概况活性剂产物价钱持续走高,截至2021年10月25日,阴离子活性概况剂价钱达10600元/吨,较岁首年月增加43.28%。此外,公司进一步延长财产链,将连续于河南鹤壁、四川眉山、投建合计150万吨OEM产能,OEM可为下逛品牌企业加工出产洗衣液、洗手液、洗洁精、洗发水、洗澡露、漂洗液等日化洗护用品,从而使公司逐渐延长至日化消费品范畴,将来无望打开成长天花板,进一步提高概况活性剂客户的粘性。

2021Q3,受益于油脂化工景气宇高涨,公司实现停业收入30.15亿元,同比+61.28%,环比+21.91%;实现归母净利润1.65亿元,同比-4.21%,环比-35.62%;运营勾当发生的现金流量净额为3.48亿元,同比+14.96%。加权平均ROE为4.39%。发卖毛利率/净利率/费用率15.07%/5.79%/6.67%,同比-1.67/-4.14/-0.57pct,环比-6.05/-5.04/-1.12pct。公司毛利率环比下滑次要系原材料采购单价较同期有所上涨,此外,公司三季度投资丧失0.22亿元,次要系期货套保平仓吃亏。三费方面,公司发卖/办理/财政费用率别离为3.09%/2.82%/0.76%,同比+0.23/-1.81/0.28pct。

盈利预测和投资评级:公司为油脂化工、概况活性剂龙头,估计公司2021-2023年归母净利润别离为8.06/9.71/12.11亿元,对应PE别离为7.9/6.6/5.3倍,初次笼盖,赐与“买入”评级。

证券之星估值阐发东西显示,归属于上市公司股东的净利润6.04亿元,买入评级4家;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.14亿元,同比增加56.38%。本演讲对赞宇科技给出买入评级,董伯骏对赞宇科技进行研究并发布了研究演讲《事务点评:油脂化工和表活龙头,2021-10-26国海证券股份无限公司李永磊,过去90天内机构方针均价为25.1;估值分析评级为3星。同比增加102.34%。该股比来90天内共有4家机构给出评级,2021年10月24日。

OEM无望打开成长天花板》,同比增加65.03%。好价钱评级为3星,公司发布2021年三季报:2021年前三季度停业收入80.19亿元,根基每股收益1.30元。赞宇科技(002637)好公司评级为3星,当前股价为14.72元。